一、电解铝是离散行业吗

有色金属行业为国民经济提供重要的基础材料，铜、铝、铅、锌、镍、锡、锑、镁、汞和钛为十种常见的有色金属本系列对有色金属中最重要的三个子行业-铜、铝、黄金，进行分析，梳理行业运行特征，搭建有色金属类主体的分析框架。

本文以电解铝行业为开篇，尝试寻找铝行业主体分析思路和资质观察点。上一篇以中国宏桥为例，分析权益市场中景气度支撑行业的龙头+债券市场中高收益的掘金点，未来是否还有空间。

一、行业特征

（1）强周期性

有色金属行业的产品应用于房地产、电力设备、家电、汽车、机械制造等中下游行业，而下游行业需求与经济发展密切相关，因此有色的景气度与宏观经济的变化敏感度高。

整体来看，景气度波动受到上游供给（国外原矿进口、国内产能投放）和下游需求（工增、投资、汽车消费）的叠加影响。具体来说，当宏观经济向好，中下游行业对有色金属产品需求增加，会导致产品需求大于供给，有色金属产品价格会上升，企业的盈利状况得到改善。盈利的增加会促使企业加大投资，扩张产能。相反，随着宏观经济的走弱，中下游对有色金属产品的需求减弱，会出现供大于求的局面，有色金属产品价格会下降。但是由于在产能扩张阶段大量的固定资产投入使得大部分企业不愿意减产，此时会进一步恶化供求关系，导致金属产品价格会出现进一步的下跌，使得企业的盈利状况大幅回落，甚至会出现亏损。整个行业会进入去产能阶段。

铝方面，供给端国内年投产量平稳，铝土矿进口政策变化有限；需求端地产投资和汽车提供支撑，优质铝（强度、重量、环比）有应用空间。

（2）定价权在国外

重点品种的期货价格上，国际金属期货价格决定了精矿价格。虽然我国有色产量和消费量在全球范围内占比较高，但是由于我国矿产资源相对短缺，国际矿业巨头垄断加工价格，使得我国企业长期缺乏定价的话语权，随着我国逐步开放有色金属市场以及期货市场的逐步完善，国内有色期货价格与主要交易所同品种价格保持一致，主要表现为LME伦铝价格和SHFE沪铝价格波动一致。

图1：近期铝价和库存变动

（3）原材料依赖进口

我国矿产资源的储量和矿石品位与有色金属消费需求不匹配。生产有色金属的大部分矿石原材料需要进口，铜精矿的自给率长期保持在20%以下，铝土矿的自产比例40%左右。原材料依赖进口使得我国有色金属行业对成本端的管控能力较弱，盈利受金属价格波动的影响较大。

（4）政策风险大

有色金属属于“两高一资”行业，高污染、高耗能、资源品。经济发展的不同时期，对应的行业政策区别较大，有色金属行业存在政策风险。

2010-2016年，行业并未严格遵循中央政府颁布的产业政策，违规建设电解铝产能，导致电解铝产能快速扩张，产能过剩、能耗超标问题突出。2017年656号拉开供给侧改革帷幕，彻底遏制了电解铝产能无序扩张，新增产能仅来源于淘汰产能置换、滇桂两地特批产能、合规产能置换；限定产能上限 4400 万吨。

二、价格走势研判

周期表现上，2011-2017年，随着次贷危机的刺激计划退出，经济增长乏力、需求增速放缓，叠加产能利用率低、供给过剩，铝价从上一轮周期高点下行。2017年开启供给侧改革去产能，带动铝价重回高位。2020年以来，随着疫情等外生冲击得到控制，国内复工复产拉动需求，低库存带动铝价回升。

今年以来，年初主要基于基本面看涨，在今年有将近200万吨投产基础上，有100万吨缺口，消费平淡，以4-5%温和增长。二季度之后各地区缺电，影响电解铝生产，特别是西南地区，缺电情况下减产幅度在200万吨，新投产产能基本上没有太多量的释放。产量在年初预计的基础上，基本又少了200多-300万吨。进入夏季，市场又开始限电和能耗双控的政策，涉及电解铝产能将近200万吨，减产幅度10-30%不等。整个电解铝环节，从电、煤到氧化铝，到阳极碳，都进入政策叠加、成本上行的趋势。

向后看，整个供需矛盾没法调和，当前铝价依靠缺口的预期以及政策导致成本的抬升，未来进入旺季后会进入去库存、提产量的状态，每个月铝缺口超过10万吨。需求端核心矛盾在消费。国内消费，今年表现相对符合之前预期，4%-5%增长；海外消费相对偏弱，源于海运费上涨等因素。

短期视角，随着双控加剧，电解铝迎来两个季度左右供应紧张，至2022H1前供给释放缓慢。随着各地能耗逐步改善、建成产能有序释放，电解铝阶段性供应缺口逐步收缩，目前偏强格局无忧。

中长期角度，因存在产能天花板限制，电解铝新增产能空间极为有限，在供给政策未改变之前，电解铝长期供需趋紧确定性高。产量新增基本没有，过去几年海外消费的增长是依赖于中国的出口，但今年来看出口是低于预期，但缺口是高于预期的。

整体减产能情况来看，西南地区总的减产量接近200万吨。广西出了政策，8.15之前用电平均负荷要降低30%，同时发布了高能耗行业节能调度的通知，所以对于电解铝之外，氧化铝产量不能超过上半年平均产量的50%，电解铝企业不能超过80%。这样的基础上，整个的产能下降幅度还是比较大的，每个月产量都受到了限制。8月27号新疆也出台了一些政策，从8月份开始，产量合计不得超过23.8万吨。这种不断发生的减产都是在预期之外，所以除非减产政策放松，基本没有太多的解决的方案。从目前的价格看，进口窗口是打开的，那么对出口的这种消费的抑制是依然存在的。

当前，电解铝产能正值由西北、山东等火电铝向广西、云南、四川等水资源丰富地区迁徙之际。大规模的产能转移过程中本就面临诸多不确定性；同时，水电天然存在水量“丰枯”周期影响电力供给节奏，今年恰又面临双控、缺电，在产与新建产能受到重大影响。广西、贵州限电，内蒙、青海面临“双控”压减产能压力：据测算，云南、内蒙、广西、贵州等地电解铝厂分别限电停产约 120、38、37、10 万吨在产产能，合计205 万吨，占总产能比例增加至 5%。

所以总的来说，除非政策得到放松，铝的消费哪怕是中线偏弱，在目前供给的情况下还是会有缺口，铝价偏强格局无

二、断桥铝铝材一般什么时候调价

断桥铝铝材一般在国际铝锭价格波动时，价格就会有时上涨，有时下调。

三、2021年10月至11月铝价下降原因

很高兴回答您的问题。

2021年10月至11月铝价下降原因是国内10月至11月房地产市场各项指标继续下行，加剧市场对地产板块铝消费走弱预期，期货铝持续走低，下游企业谨慎心态。

四、2022年下半年铝价是涨还是跌

通过查询地图，2022年下半年铝价是跌。铝价下半年应该处于稳中偏低的状态。欧美经济复苏和宽松刺激政策推动宏观乐观，而国内供给不断扰动，需求旺盛，基本面支撑强劲。两者之间的共振推高铝价。

五、断桥铝门窗算面积要四舍五入

很多消费者在购买断桥铝门窗的时候会先量好所需门窗的尺寸大小等，在带着这些尺寸大小到商家店铺中进行门窗的选购。但是很多的商家会在进行进一步的精确测量，但是在断桥铝门窗经销商进行测量的时候会将测量出来的面积值进行四舍五入计算。比如说门窗框不足两平米，但是在断桥铝门窗经销商手中就会安装两平米来计算安装价格。新豪森门窗建议大家可不要小看这零点几的误差，门窗有两边，要有两边长度以及宽度，而断桥铝门窗经销商在计算门窗宽度长度的时候一边多算零点五平米，两边就是一平米，而通常情况下多出一平米的价格就是多出了五六百的价格。而这多算出来的面积在进行门窗的实施安装的时候又会去掉这些多余的部分，不然断桥铝门窗是安装不进墙壁中的，所以就会导致消费者们白白浪费了五六百的金额